Louisville, Kentucky, 8 mai 2026, 04:18 EDT
- Humana a réduit ses prévisions de BPA GAAP 2026 à au moins 8,36 $, contre un plancher précédent de 8,89 $, mais a laissé inchangée sa prévision de BPA ajusté à un minimum de 9,00 $.
- L’action a terminé à 247,12 $. C’est bien au-dessus de la juste valeur de 212,87 $ estimée par le modèle de Simply Wall St, ce qui laisse entrevoir une possible baisse de 16,1 % par rapport à ce niveau.
- Medicare Advantage est sous les projecteurs—les assureurs privés jonglent avec des marges serrées alors qu’ils font face à la pression des problèmes de financement, à la hausse des coûts médicaux et à la diminution des primes liées aux notes de qualité.
Les actions de Humana Inc. ont flambé—en hausse de 25,35 % au cours des 30 derniers jours, et de 27,42 % sur les 90 derniers, selon Simply Wall St—même si l’assureur axé sur Medicare a abaissé ses prévisions de bénéfices pour 2026. Le dernier rallye survient malgré la réduction par Humana de ses prévisions de BPA GAAP pour l’année entière.
L’attention s’est déplacée au-delà des chiffres du premier trimestre de Humana. Les investisseurs essaient maintenant d’évaluer si l’entreprise peut restaurer les marges de Medicare Advantage alors que les coupes dans les notes de qualité réduisent les paiements de bonus et qu’une hausse des paiements du gouvernement américain en 2027 ne devrait probablement pas suivre le rythme de la hausse des coûts médicaux.
Le chiffre d’affaires du premier trimestre de Humana a grimpé à 39,65 milliards de dollars, contre 32,11 milliards à la même période l’an dernier. Le bénéfice net attribuable à l’entreprise a légèrement baissé, atteignant 1,19 milliard contre 1,24 milliard précédemment. Le BPA dilué a également reculé, passant à 9,83 $ contre 10,30 $. Le BPA ajusté s’est établi à 10,31 $, contre 11,58 $.
La société a indiqué que son ratio de prestations était monté à 89,4 %, contre 87,0 % un an plus tôt. Dans le segment assurance, ce même ratio était de 89,4 %, contre 87,4 %. Cette hausse reflète l’impact des Star Ratings et des coûts médicaux précoces plus élevés liés aux nouveaux membres de Medicare Advantage.
Le président et PDG de Humana, Jim Rechtin, a qualifié cela de « bon début d’année », soulignant les progrès réalisés à la fois dans l’expérience client et la qualité des soins. L’entreprise a maintenu ses prévisions pour 2026, prévoyant toujours une croissance d’environ 25 % de l’adhésion individuelle à Medicare Advantage par rapport à 2025. Humana Health Policy Center
Humana a réduit ses prévisions de BPA GAAP à au moins 8,36 $, contre 8,89 $ auparavant, mais a maintenu ses prévisions de BPA ajusté à 9,00 $ ou plus. La société a noté que le chiffre ajusté intègre toujours une baisse d’une année sur l’autre, attribuant ce recul à la faiblesse des Medicare Star Ratings—des indicateurs de qualité importants qui déterminent les paiements de bonus fédéraux.
Les analystes ont adopté un ton prudent après cette mise à jour. « HUM présente plusieurs signaux indiquant que la seconde moitié de l’année pourrait être difficile à gérer », a déclaré Sarah James de Cantor à Reuters. Julie Utterback de Morningstar a souligné que les investisseurs s’attendaient probablement à ce que Humana relève ses perspectives pour 2026, surtout compte tenu du bon début d’année. Reuters
Les retours de capital offrent un certain coussin, même s’ils ne suffisent pas à clore le débat sur la valorisation. Humana a racheté 564 400 actions au cours du premier trimestre, payant en moyenne 182,13 $ par action. Au 28 avril, il restait 2,72 milliards de dollars de capacité de rachat inscrits au bilan.
Les signaux de valorisation envoient des messages contradictoires. Selon le scénario Humana le plus suivi de Simply Wall St, la juste valeur s’établit à 212,87 $—bien en dessous du dernier cours de clôture de l’action à 247,12 $. Ils soulignent toutefois que le ratio cours/bénéfice de Humana est de 26,3, inférieur à la moyenne du groupe de pairs de 32,4, bien qu’il soit supérieur à la moyenne du secteur de la santé américain, qui est de 22,4.
Il y a aussi la pression de la concurrence. Selon Reuters, Humana et ses concurrents—UnitedHealthcare du groupe UnitedHealth et Aetna sous CVS Health—pourraient défendre leurs marges en réduisant les avantages ou en quittant certains marchés. Medicare Advantage représente 80 % du chiffre d’affaires de Humana ; pour Aetna, c’est 33 %, et seulement 12 % chez UnitedHealthcare.
Cependant, il y a un risque à supprimer trop d’avantages. Humana pourrait protéger ses marges en réduisant les options dentaires, optiques, sportives ou de transport. Mais retirer ces avantages risque de faire fuir les adhérents—ou d’attirer une attention politique indésirable, alors que les inscriptions à Medicare Advantage doivent commencer en octobre, juste avant les élections de mi-mandat américaines.
« La réalité pratique est que tout produit, s’il est correctement tarifé, est un bon produit », a déclaré Rechtin à Reuters, ajoutant que Humana prévoit de revoir son portefeuille et d’ajuster les prix si nécessaire. Pour les investisseurs, il s’agit d’un pari étroit : l’action grimpe sur l’optimisme d’une reprise, mais les bénéfices restent liés à une remise à plat difficile de Medicare Advantage. Reuters
